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中原时报记者 何一华 李将来 北京报谈
国内磷化工龙头企业兴发集团（600141.SH），正处在一个关节的十字街头。
日前，兴发集团发布了2025年财报。敷陈期内，公司杀青商业收入293.00亿元，同比增长3.18%；净利润14.92亿元，同比下降6.83%。传统主业受行业周期负担推崇承压，而新能源材料等新兴业务仍处于参预期，多重身分重复下，公司合座呈现增收不增利的神情。
嘉汇优配《中原时报》记者就公司事迹、发展经营等相干问题发函计划兴发集团，抑止发稿未得回汇报。
一位券商投顾告诉记者，国内化工企业早年多连合于低端赛谈，追随资金与实力积存，频年来纷纷谋求转型升级、布局第二增长弧线，由此形成传统业务提供领会现款流、反哺新兴业务的发展闭环。但由于部分企业传统主业具备较强周期属性，在新旧动能调度进程中，事迹容易出现阶段性波动。
传统业务承压
关于兴发集团而言，以草甘膦、磷肥和有机硅为代表的传统业务，是其赖以生涯的根基。从近几年盈利走势看，公司传统业务已从周期巅峰缓缓回落至盈利筑底区间，增长压力抓续袒露。
2022年，受益于磷化工、草甘膦超等周期，彼时草甘膦价钱一度达到8万元/吨，兴发集团净利润达到58.52亿元的历史最高值，周期红利拉满。2023年居品价钱跳水后，公司净利润追思至14.01亿元。2024年净利润为16.01亿元。
2025年，兴发集团传统业务仍然承压。年报自满，公司合座毛利率下滑至17.96%。这背后，是主营居品价钱的多量回落与成本端的挤压。
其中，有机硅板块的逆境最为典型。尽管公司通过扩产杀青了销量24.49%的增长，股东该板块营收同比增长6.61%至28.22亿元，但行业供需失衡导致居品价钱大幅下落14.54%，最终甚至毛利率降至-3.69%，堕入亏本。
肥料业务也濒临着以量补价的阵势。销量增长4.52%的同期，受硫磺等原材料成本飞腾等身分影响，营收微降0.24%至40.39亿元，毛利率下滑2.49个百分点。兴发集团在摄取机构调研时暗示，肥料板块四季度因原材料价钱大幅飞腾出现亏本，全年净亏1.8亿元。
卓创资讯磷肥分析师赵雪告诉记者，2025年磷肥成本涨幅权贵高于居品价钱涨幅，导致行业毛利率大幅下降。基于2025年市集运行特征和行业发展趋势，在供需缓缓赋闲，成本撑抓仍存的情形下，瞻望2026年磷肥市集或高位盘整运行，均价或高于2025年水平。
以草甘膦为中枢的农药板块则展现出一定韧性。在销量增长4.43%、销售均价微跌2.0%的情况下，板块毛利率培植了2.67个百分点，达到15.90%。板块商业收入增长2.35%至53.26亿元。
卓创资讯草甘膦分析师肖莉告诉记者，2025年5月中旬启动，出口订单开释，股票配资十大平台内贸需求加多股东草甘膦进入上行通谈，价钱抓续涨至2025年9月下旬2.75万元/吨。2025年11月—12月市集需求一再转淡，卑劣需求放量不足预期，草甘膦价钱路子式下行。合座来看，2025年草甘膦市集均价2.53万元/吨，同比下落0.49%。
后续来看，肖莉以为，2026年上半年受地缘政事冲破影响人人能源供应出当前时波动，草甘膦合座产业链受到说明影响，原材料价钱抓续飞腾，高位成本缓缓向卑劣传导，股东草甘膦市集价钱束缚上行，瞻望6月份前草甘膦价钱或保管高位。
新能源材料亏本
传统业务承压的同期，兴发集团新兴业务的造血智力尚未形成灵验撑抓，仍处于培育爬坡阶段。
“十五五”时辰，兴发集团的策略计较是营收最初千亿元大关，其中，计较营收高出300亿元的新能源材料板块，被定位为公司将来发展的中枢增长引擎。但从2025年推崇来看，这一中枢布局板块尚未杀青盈利，仍处于参预期。
2025年，公司新能源材料板块杀青商业收入16.07亿元，同比增长541.02%，毛利率则为-4.30%，处于亏本现象。据财报表现，该板块主要依托公司本人中枢磷资源上风，要点切入磷酸铁、磷酸铁锂等能源电板中枢材料赛谈，布局新能源产业链上游。
值得缜密的是，新能源材料行业多量存在账期较长的行业特点，重复板块营收的大幅增长，平直导致兴发集团应收账款同比增长33.13%，增至21.24亿元。
应收账款的加多也带来了一些潜在风险。兴发集团的应收账款盘活率已从2023年的25.88次下降至2025年的15.76次，盘活智力呈现趋弱态势。这意味着资金回笼速率变慢，若将往来款不足预期，可能会对公司的现款流和资金盘活效果酿成一定压力。
在发布财报的同期，兴发集团还发布了一则投资公告。为进一步完善公司新能源产业布局，丰富居品种类，培植新能源产业市集影响力和轮廓竞争力，公司全资孙公司内蒙古兴发科技有限公司拟投资13.81亿元，缔造10万吨/年电板级磷酸铁锂神情。
财报自满，频年来公司本钱开支较大，2023年到2025年，兴发集团投资举止产生的现款流净额别离为-25.89亿元、-20.39亿元、-32.92亿元，抓续处于大额净流出现象。2025年，兴发集团筹资举止产生的现款流净额也由负转正，达到19.92亿元，这也意味着企业正通过外部融资补充资金，撑抓新兴业务布局与神情缔造。
相较于新能源材料板块的亏本承压，公司另一新兴业务特种化学品板块（包括电子化学品、食物添加剂等）则相对肃肃。2025年全年营收增长1.40%至53.52亿元，毛利率减少4.07个百分点至22.92%。
职守裁剪：李将来 主编：张豫宁股亿讯配资
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