可米隆配资 “平价版泡泡玛特”桑尼森迪敲钟，一场莫得“IP主权”的本钱盛宴

中国是全球最大的大宗商品进口国，但目前全球大宗商品基准价格的定价权仍集中在伦敦、新加坡、纽约等国际金融中心。中国方面希望进一步增强自身对大宗商品价格的影响力，而此次开放举措也与提升人民币国际吸引力的目标相辅相成。

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　　开头：风浪IPO

　　公司无自有IP。

　　作家|卓玛

　　剪辑|刘钦文

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　　泡泡玛特（9992.HK）在其公众号上发布了旗下IP SKULLPAND和小马宝莉联名的毛绒盲盒商品信息，这款盲盒已分别于2月5日、6日在线上和线下厚爱发售，单个盲盒售价159元，整盒售价954元。

　　而在泡泡玛特看成“潮玩一哥”逐步推高居品售价的同期，一家来自湖南湘潭、由85后创立的潮玩企业，正将视力对准平价潮玩市集，在2025年精确收拢爆火的《哪吒之魔童闹海》（下称“《哪吒2》”）和《浪浪山小魔鬼》（下称“《浪浪山》”）这两部动画电影，凭借售价9块9的盲盒竣行状绩飞涨，并诱骗了知名投资机构高瓴本钱的入股，被市集称为“平价版泡泡玛特”。

　　近日，桑尼森迪（湖南）集团股份有限公司（下称“桑尼森迪”）向港交所递交了《招股书》。本次IPO，桑尼森迪拟将所募资金用于进步居品竞争力及丰富IP组合；加强智能制造才气及数字化才气；扩大全渠说念销售收集；寻求计谋性投资及收购契机；以及营运资金偏执他一般企业用途。

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　　卖IP玩物年入2亿，

　　提前押中《哪吒2》和《浪浪山》

　　《招股书》泄漏，经过多年发展，桑尼森迪现领有IP玩物居品和IP玩物照应决策（IP玩物+）两大中枢业务。据弗若斯特沙利文数据泄漏，桑尼森迪已在IP玩物和IP玩物照应决策行业占据率先地位，按2025年前9个月这两大行业的总销量计较，公司是第二大中国企业。

　　其中，IP玩物居品业务是指与知名IP互助，开拓及制造IP玩物居品，触及哈利·波特、三丽鸥、海绵宝宝、宝可梦等多个知名IP，居品主要包括IP手办、图章、雪柜贴等。

　　图源：《招股书

　　》

　　而IP玩物+业务是指向企业客户（举例食物饮料企业）提供IP玩物照应决策。具体包括字据客户的条目筹画和坐褥用于居品、促销或处事的IP玩物；促进客户与热点IP进行互助；简略基于客户的自有IP，为其提供从创意开拓、居品筹画到制造的端对端IP玩物照应决策。

　　图源：《招股书》

　　和稠密潮玩企业不同的是，桑尼森迪并不依赖大家消耗者，而所以企业方为主要客户。2023年和2024年，IP玩物+业务均为桑尼森迪的主要收入开头，分别竣事收入0.77亿元和1.26亿元，分别占总收入的72%和51.4%。

　　图源：《招股书》

　　但这一局势在投入2025年后出现了显贵变化。

　　2025年前9个月，桑尼森迪的IP玩物+业求竣事收入0.84亿元，收入占比却降至21.7%。同期，公司IP玩物居品业务的收入从2023年的0.3亿元高潮至2025年前9个月的3.03亿元，收入占比也从28%涨至78.3%。

　　桑尼森迪2025年IP玩物居品业务迅猛增长是因为提前押中了《哪吒2》和《浪浪山》这两部大热动画电影。

　　其中，桑尼森迪在风景级中国动画电影《哪吒2》全球首映本日就推出了首批居品组合，成为行业内首家推出这一IP授权手办的公司，并在三天内完成世界主要销售渠说念的快速铺货，收效把捏了影片上映激励的强盛消耗激越。

　　同期，桑尼森迪还争取到了2025年8月上映的热点动画电影《浪浪山》的IP授权，并针对零卖商、经销商及电商平台的销售开拓了一系列IP玩物居品，戒指2025年9月末，干系IP玩物居品销量超200万件，销售推崇强盛。

　　《招股书》泄漏，2023年、2024年及2025年前9个月（下称“各期”），桑尼森迪分别竣事收入1.07亿元、2.45亿元和3.86亿元。但前两年公司未能竣事盈利，期内归天分别为1992.1万元和50.5万元。不外在IP玩物居品业务的拉动下，桑尼森迪在2025年前9个月扭亏为盈，竣事期内利润5195.9万元。

　　图源：《招股书》

　　桑尼森迪将IP玩物居品业务的收入增长归结为与更多IP互助方竖立互助推出了广漠新品。戒指2025年9月末，桑尼森迪已与超20个IP进行互助，包括国潮文创、体育赛事、动漫、电子游戏等知名海外及中国IP，触及《哪吒2》《浪浪山》《王者荣耀》等，但公司并无自有IP；同期，公司已委派217个SKU的IP玩物居品。

　　值得防范的是，桑尼森迪获取的IP授权许可时常为期1年至2年不等，其中部分许可左券到期不会自动重续，且与IP互助方进行的多项接续互助均为非独家性质。

　　《招股书》泄漏，2025年，桑尼森迪共获取四家IP版权方的授权，除《哪吒2》和《浪浪山》外，还有2026年FIFA世界杯和《王者荣耀》。而除了2026年FIFA世界杯的授权期限为13—16个月外，另外三家的授权期限均为12个月，当下公司濒临多个伏击授权IP到期的压力。

　　图源：《招股书》

　　中国企业本钱定约中国区首席经济学家柏文喜示意，若能强化自有IP孵化、优化库存照应、进步时间立异，桑尼森迪有望从“平价IP玩物龙头”升级为“国潮IP生态企业”，在潮玩市集保持竞争力；反之，若公司接续依赖短期IP红利，可能堕入“IP断供—功绩下滑”的轮回，最终被市集淘汰。

　　不外就在2026年1月，桑尼森迪又与《大圣崛起》IP互助方达成计谋互助。《大圣崛起》是2015年7月上映的《西纪行之大圣回来》的续作，前作斩获9.56亿元的票房，是畴前的中国动漫电影票房冠军。

　　桑尼森迪示意，通过本次互助，公司将经典变装升沉为高质料手办，并配合电影的宣传节律，在影院及主要零卖渠说念开展同步扩充活动，竣事IP的无缝触达与升沉。

　　不外多个IP授权的获取也推高了桑尼森迪的销售成本。公司2023年、2024年和2025年前9个月的销售成天职别为0.89亿元、1.88亿元和2.5亿元，其中授权费分别为648.1万元、1758.9万元和5076.8万元，分别占比7.3%、9.4%和20.3%。

　　图源：《招股书》

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　　主打售价9块9平价玩物，

　　研发用度率仅2.2%

　　桑尼森迪频年来功绩接续增长，除了押中知名动画电影IP外，还在于该公司的居品主打“质价比”。

　　按居品订价鉴识，IP玩物可分为单元零卖价在50元及以下的平价IP玩物，50元—100元的中端IP玩物，以及单元零卖价在100元及以上的高端IP玩物。频年来，红藤网配资中国平价IP玩物产业的快速蔓延，促使稠密IP玩物企业加速推出平价IP玩物居品。

　　桑尼森迪的居品时常以单品或圆善盒装套组形态进行销售，单个IP玩物的冷落零卖价一般在3.9元—19.9元/件，其中大多数居品订价为9.9元及以下，远低于国内IP玩物行业其他头部企业的同类居品订价，公司称质价比使自己居品具有浮浅的市集诱骗力，在宏大的下千里市辘集竣事快速蔓延。

　　据弗若斯特沙利文数据泄漏，桑尼森迪是中国平价IP玩物行业率先企业，按2024年的销量计较，公司在订价20元及以下的平价立体IP玩物中名次第一，按2025年前9个月的销量计较，桑尼森迪是最大的国潮文创IP玩物企业。

　　但平价的另一面，是在黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】、小红书等平台，有不少对于桑尼森迪居品有毛刺、颜料不均、售后推诿等品控问题的响应。

　　比如一位名为“勇敢喵”的用户，2025年2月在抖音上的桑尼森迪官方旗舰店下单了商品，商品收到后发现其中一个存在糟蹋的质料问题，商家快乐补发，但补发蔓延，最终该投诉已由商家照应。

　　图源：黑猫投诉

　　此外，在小红书上，也有一位名为“AAA陈塘关第一矿工”的用户称，我方端盒的桑尼森迪《哪吒2》盲盒开出来5个相同的敖丙玩偶。现在桑尼森迪天猫旗舰店内仍有该款居品在售，商品信赖页泄漏端盒可平直全款6只玩偶。

　　图源：小红书

　　桑尼森迪屡次在《招股书》中示意，自己是一家以时间驱动的IP玩物企业，戒指2025年9月末，公司里面有一支由98名职工构成的居品研发团队。

　　不外桑尼森迪各期的研发开支仅分别为588万元、839.6万元和846.7万元，研发用度率分别为5.5%、3.4%和2.2%。公司示意，研发开支频年来富余金额总体呈上升趋势，而由于收入增幅跨越研发开支增幅，研发用度率因此有所下跌。

　　图源：《招股书》

　　不外可供对比的是，桑尼森迪频年来销售用度接续高潮，各期销售及分销开支分别为1222万元、2076.6万元和3682.4万元，销售用度率分别为11.5%、8.5%和9.5%，金额和占比均远高于研发开支。

　　图源：《招股书》

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　　公司首创东说念主是85后，

　　获高瓴本钱入股

　　桑尼森迪主打“质价比”的自我定位与首创东说念主杨杰息息干系。

　　杨杰1985年生于湖南省岳阳市，2006年，21岁的杨杰从湖南工程学院商务英语专科毕业后，投入广东一家外贸公司责任。

　　经过多年锻练后，2010年，杨杰决定离职创业，起始他瞄上了圣诞节讳饰品市集，但不巧遇受骗年4月冰岛火山爆发导致欧洲航路瘫痪，真实莫得欧洲东说念主到中国香港参加展会，无法获取订单的杨杰创业首战以失败告终。

　　但一年后，杨杰不测表网上发现一位俄罗斯买家正在寻找食等第玩物制造商，经过不懈尽力，他最终拿下首笔订单，这也让他决定将IP玩物看成创业处所。

　　2015年，受湘潭市招商引资团队的邀请，杨杰在湘潭竖立了桑尼森迪。《招股书》泄漏，桑尼森迪（Sunny & Sandy）源自杨杰（Sunny）偏执犬子（Sandy）的名字，因杨杰成长于中国农村地区，当地优质正版授权IP玩物稀缺且价钱上流，杨杰但愿全球不同收入档次的消耗者王人能获取优质IP玩物，因此创立了打造承载着关心、慈爱和家庭价值不雅居品的桑尼森迪。

　　据杨杰此前经受采访时示意，2015年—2019年，桑尼森迪主要作念相差口买卖，年相差口额4年内增长了14倍，从200万好意思元作念到3000万好意思元，并获取迪士尼、环球影视、雀巢、大嘴猴等多门第界500强企业的长久互助合同。

　　但2020年以后，受多种外部身分影响，桑尼森迪外贸订单腰斩，杨杰于是从2021年运行转而布局国内市集，研发文创主题居品，直至2025年因《哪吒2》迎来功绩爆发。

　　戒指现在，杨精品为首创东说念主任桑尼森迪董事会主席、践诺董事兼首席践诺官，持有公司50.99%的股权，并领有66.29%的投票权。

　　除了首创东说念主的精确视力和定位，桑尼森迪的发展流程中也获取了外部本钱的猖狂搭救。

　　《招股书》泄漏，2019年1月，湘潭国资以1000万元认购桑尼森迪375万元的注册本钱，获取后者20%的股权。

　　2025年9月，知名投资机构高瓴本钱旗下的高瓴荃祺，共计斥资5522.84万元，以认购新增注册本钱和收购转让股权的方式厚爱入股桑尼森迪。一个月后，高瓴荃祺再次以2.2亿元认购桑尼森迪新增注册本钱。

　　此外，就在2025年12月，专注于消耗品、科技及医疗保健范畴的股权投资Aurora Management也以4858.3万元入股桑尼森迪，公司估值也因此攀升至40亿元。