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该行认为，极兔发行可换股债券能为股东创造价值，原因在于其融资成本较低，且公司持续进行股份回购，并拥有业务增长潜力。另一方面，该行认为部分投资者或因忧虑额外融资需求，而在近期股价强劲反弹后获利套现。
21世纪经济报谈记者 曹媛
在欠债端保费畛域稳步增长的因循下，险资钞票成就缓缓从“固收独大”到“固收打底、职权增强、另类补位”的结构优化。
盈胜优配2026年2月，国度金融监督措置总局发布保障业2025年四季度资金哄骗情况及关通盘据。贬抑2025年四季度末，我国保障资金哄骗余额站上38万亿元关隘，较当岁首增长15.7%，全年增速为2021年以来最高水平。
其中，东谈主身险公司仍为王人备主力，2025年末其资金哄骗余额达34.66万亿元，较当岁首增长15.73%，占行业总畛域约90.1%；财产险公司资金哄骗余额2.42万亿元，较当岁首增长8.78%，占比约6.27%。二者共同激动险资哄骗余额末端聚集三年双位数增长。
从具体钞票成就看，固收方面，债券占比小幅提高但增配节律放缓，银行进款和非标占比守护低位；职权方面，股票投资在保障资金哄骗余额中的占比创近四年新高，基金和长股投占比拟当岁首小幅提高/握平。
（图片开端：国度金融监督措置总局官网）
永远期债券也曾险资“基本盘”，但增配节律放缓
从数据看，永远期债券耐久是保障公司强大的收益“压舱石”，占比不绝提高，但增配节律放缓。
贬抑 2025 年末，东谈主身险公司和财产险公司债券投资余额统统约 18.7 万亿元，占资金哄骗余额的 48.6%，较当岁首提高 0.7 个百分点，四季度债券成就占比环比小幅回升。
2025年我国10年期国债收益率均值较2024年下行约40BP，利率颠簸下险资阶段性放缓了永远期债券增配节律。但在低利率环境下，险企通过增配永远期利率债和优质信用债，拉长钞票久期、匹配欠债，缓解再投资压力。
另外，保障公司对银行进款有所减配。2025年末银行进款余额占比约7.6%，较当岁首约下落约0.8个百分点；非标钞票（其他投资）占比拟岁首下落2.3个百分点。
“这标明在利率下行和钞票荒配景下，险资主动压镌汰收益钞票，腾挪资金向职权和债券商场转动。”国信证券分析师孔祥瓜分析称。
但永远期债券耐久是保障公司强大的收益压舱石。中泰证券分析称，跟着利率在低位双向波动和主要保障公司钞票欠债久期缺口大幅收窄，险资债券成就迟缓转向多元隆重。
职权钞票是调仓干线，股票占比创比年新高
职权钞票是2025年险资调仓的中枢干线，中枢职权钞票成就畛域和占比均创下比年新高。
总体来看，贬抑2025年末，“股票+基金+长股投”比例约达23.0%，较当岁首提高2.6个百分点，畛域统统增多1.97万亿元。
分类来看，保障行业股票成就最为亮眼。贬抑2025年末，股票成就余额约达3.73万亿元，全年净增1.31万亿元，约占资金哄骗余额的9.68%，淄博股票配资该比例创下自2022年二季度监管系统表露以来的最高水平。
证券投资基金余额为1.97万亿元，全年净增2899亿元，约占资金哄骗余额的5.3%，较当岁首小幅提高0.1个百分点，但较过去三季度末下落0.2个百分点。
耐久股权投资余额约为2.83万亿元，占比拟当岁首基本握平。国金证券分析师舒想勤分析称，现在上市险企中仅新华将长股投看成强大投资策略。业内估量2026年新准则扩充后，中小保障公司为末端钞票欠债匹配、巩固利润并提高投资收益也将加大长股投成就。
2025年，险资举牌次数创近十年新高，笼罩银行、公用办事、新动力等领域，国信证券分析师孔祥等合计，这体现脱险资职权投资的两大趋势：第一，高股息策略深刻。险企通过计入FVOCI账户和耐久股权投资账户，获得巩固股息的同期平滑利润表波动。
第二，新管帐准则适配扩大范围。2026年起非上市险企将全面扩充新金融器用准则，更多职权钞票有望归入FVOCI，镌汰当期利润波动，增强高股息钞票诱骗力。
比年来，监管政策利好频出，加快灵通了保障资金耐久入市的空间。另外，在低利率、钞票荒环境下，受浮动收益型居品转型、新管帐准则全面扩充、企业盈利预期改善等多要素运行，险资握续加码股票等职权钞票。
“监管优化风险因子、饱读吹耐久投资A股，这是镌汰成本敛迹，拓宽投资空间，这契合‘金融支握实体经济’的计谋导向。险资看成成本商场‘压舱石’，其投资智商松捆成功提高板块成就价值。”南开大学金融发展盘问院院长田利辉告诉21世纪经济报谈记者。
瞻望2026年，开阔看好股票和证券投资基金
政策因循类似欠债端运行下，保障资金2026年冒昧率仍将延续增配职权钞票的趋势，成为商场的主要增量之一。
近日一项走访成果的出炉也印证了这一商场判断：中国银行保障钞票措置业协会公布2026年保障机构钞票成就瞻望走访成果表露，大类钞票成就方面，股票和证券投资基金是2026年保障机构开阔看好的境内投资钞票。
其中，无数保障机构估量对银行进款、债券、证券投资基金格外他金融钞票的成就比例与2025年基本握平，部分机构挑升愿适度或微幅增多股票投资。
债券商场方面，无数保障机构对2026年债券商方位座握中性气魄。2026年，保障机构更看好高品级产业债、银行永续债及二级成本债以及可转债。期限选拔上，10年期（含）至30年期的债券品种是主要成就标的，合座久期策略以基本守护现存不变为主。
保障钞票措置机构和保障公司千般钞票成就转变筹办（图源：中国银行保障钞票措置业协会）
走访成果还表露，A股商场方面，无数保障机构对2026年A股商场握较乐不雅气魄。2026年，保障机构更看好科创50、沪深300、中证A500和创业板等关系股票，看好电子、有色金属、电力开拓、计较机、通讯、医药生物和基础化工等行业。
保障机构还柔和芯片半导体、国防军工、AI算力、机器东谈主、动力金属、生意航天、高股息、医药生物与翻新药和企业出海与大家化等投资主题，合计企业盈利建造和流动性环境是影响A股商场的主要要素。钞票成就上，无数保障机构筹办小幅增配A股。
基金投资方面，2026年，保障钞票措置机构倾向成就股票型基金、二级债基、搀杂偏股型基金、指数型基金和ETF基金；保障公司偏好成就二级债基、股票型基金、搀杂偏股型基金、成长型基金和ETF基金。近半数保障机构筹办小幅增配公募基金。
境外投资方面，港股是2026年保障机构最看好的境外投资品种，同期黄金投资和好意思股投资也受到保障机构较多柔和。操作倾朝上，半数保障钞票措置机构筹办小幅增配港股，四成保障公司筹办守护现存港股成就比例。
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